Black Scholes - mallin esimerkki työntekijöiden optio-oikeuksista. Käyttämällä työntekijöiden optioita Black Scholes - mallin esimerkkinä voi auttaa osoittamaan, miten tämä malli toimii. On kuitenkin olemassa useita muuttujia. Tämän tuloksena tätä mallia voidaan muuttaa, jotta se olisi tehokasta Näin määritetään option hinta, aika-arvo ja sisäinen arvo. Tämä ei aina ole mahdollista. Esimerkiksi yksityisillä yrityksillä ei ole kaupankäynnin historiaa, ja niiden volatiliteettia on vaikea mitata Black Scholes - mallin avulla ne voivat käyttää vähimmäisarvoa määritelläkseen Niiden optiohintaan. Mikä on volatiliteetti ja miksi se on tärkeää. Vahvuutena on mitattava taustalla olevien hinnoittelumuutosten suuruus ja nopeus. Suuri volatiliteetti tarkoittaa, että option hinnoittelu on suuri, kun taas alhainen volatiliteetti tarkoittaa sitä, että hinnoittelu on vähäistä. Monet Korkean teknologian yritykset väittävät, että volatiliteetti on epäluotettavaa. Poistamalla volatiliteetti yhtälöstä riski poistetaan, eikä tämä mahdollista N yhtäläinen vertailu eri tyyppisten yritysten välillä Esimerkiksi vähittäiskauppayhtiö, joka myy tekstiilejä, kantaa vähemmän riskiä kuin haihtuvamman korkean teknologian yritys. Millainen volatiliteetti liittyy Black Scholes - malliin. Black Scholes - malli käyttää vähimmäisarvoa ja volatiliteettia määrittää vaihtoehto Hinnoittelu Siksi volatiliteettia on olemassa, sitä suurempi vaihtoehdon arvo Tämä olettaa, että täyden vaihtoehdon kaupankäyntimahdollisuus on olemassa ja että vaihtoehtoa voidaan käyttää tai myydä halutulla tavalla Myös oletus jatkuvasta optionvolatiliteetista Esimerkiksi elokuussa 25, 2006, Google sulki 373 36 Päivää ennen Google-osaketta suljettu 373: ssa 26 Voit määrittää kahden päivän volatiliteetin laskemalla jatkuvan jaksotetun tuoton Tämä tehdään jakamalla 373 26 373 73: lla -0: n 126 prosenttia. Käyttämällä mallia työntekijöiden optio-oikeuksien määrittämiseen. Black Scholes - mallin esimerkki työntekijöiden optio-oikeuksista määräytyy volatiliteetin mukaan. Jos yrityksellä ei ole volatiliteettiä tai Vähimmäisarvo 10 vuoden optio-osuudella, joka on 1 prosentin osingonmaksa, varastossa olisi 30 prosentin osakekurssi. Osakekurssi nousisi kuitenkin 50 prosentin volatiliteetilla 50 prosenttiin. Jos optio-aika pienenee, Vaihtoehto myös vähentää. Tämän mallin käyttäminen työntekijöiden optio-oikeuksien määrittämiseen. Koska yrityksen työntekijöiden optio-oikeudet vaikuttavat usein sisäisiin ja ulkoisiin tekijöihin, Black Sholes - mallin esimerkki ei ole aina paras vaihtoehto. Työntekijöiden poistuminen, ansaintajaksot, osakekanta Ajanjaksot ja harjoittelujaksot voivat muuttaa kaavan tehokkuutta Määritettävien mallien määrittäminen voi olla vaikeaa ja mielivaltaista, joten se ei ehkä ole tukikelpoinen option hinnoittelulle. Black Scholes - mallin esimerkin käyttäminen työntekijöiden optio-oikeuksien määrittämisessä voi olla tehokas tapa Määrittää hinnoittelun. Se auttaa laskemaan kohtuullisen taloudellisen arvon, jotta ostaja ja myyjä eivät menetä rahaa Useat muuttujat, jotka voivat vaikuttaa yritykseen, se ei ole aina tarkin mallin laskentaan ja sitä käytetään useammin tavallisilla optio-oikeuksilla. ESOs Black-Scholes - mallipankeilla on käytettävä option-hinnoittelumallia Jotta voidaan kirjata työntekijän optio-oikeuksien käypä arvo ESOs Tässä esitämme, miten yritykset tuottavat nämä arviot voimassa olevien huhtikuun 2004 sääntöjen mukaisesti. Vaihtoehdolla on vähimmäisarvo. Kun tyypillisen ESO: n arvo on myönnetty, sillä on aika-arvo, mutta ei ole mitään sisäistä arvoa. Vaihtoehto on arvoltaan enemmän kuin mitään Vähimmäisarvo on vähimmäishinta, joku olisi halukas maksamaan vaihtoehdosta Enzi-Reid ja Baker-Eshoo kongressin laskujen arvo on kaksi ehdotettua lainsäädäntöä. Se on myös arvo, jota yksityiset Yritykset voivat käyttää arvonsa apurahojaan. Jos käytät nollaa Black-Scholes - mallin haihtuvuuteen, saat vähimmäisarvon Yksityiset yritykset voivat käyttää vähimmäisarvoa, koska niillä ei ole kaupankäyntiä h Joka vaikeuttaa volatiliteetin mittaamista. Lainsäätäjät pitävät vähimmäisarvoa, koska se poistaa epävakauden - suuren kiistan aiheuttaja - yhtälöstä. Erityisesti korkean teknologian yhteisö yrittää heikentää Black-Scholesia väittämällä, että volatiliteetti on epäluotettavaa. Valitettavasti, Poistamalla volatiliteetti luo epäoikeudenmukaisia vertailuja, koska se poistaa kaiken riskin Esimerkiksi 50 vaihtoehto Wal-Martin osakkeella on sama vähimmäisarvo kuin 50 vaihtoehto korkean teknologian varastossa. Minimiarvo olettaa, että kannan on kasvanut ainakin riskillä Esimerkiksi viiden tai kymmenen vuoden valtiokurssin tuotto Esimerkki alla olevasta ideasta tarkastelemalla 30 vaihtoehtoa 10 vuoden termillä ja 5 riskittömämmällä korolla eikä osingoilla. Voit nähdä, että vähimmäisarvo Malli tekee kolme asiaa 1 kasvattaa varastoa riskittömänä kokonaisuudessaan, 2 ottaa harjoituksen ja 3 alentaa tulevaa hyötyä nykyarvoon samalla riskittömällä kurssilla. Pienin arvo lasketaan Jos odotamme varastosta että Saavuttaa vähintään vähimmäisarvomenetelmän mukaisen riskittömän tuoton, osinko vähentää option arvoa, koska optionhaltija luopuu osingoista. Toisin sanoen, jos oletamme riskittömän koron kokonaistuottoa varten, mutta osa tuotosta Vuodot osingoksi, odotettu hinnankorotus on alempi Malli heijastaa tätä alhaisempaa arvostusta alentamalla osakekurssia. Alla olevissa kahdessa näyttelyssä saadaan vähimmäisarvoinen kaava Ensimmäinen osoittaa, kuinka saamme vähimmäisarvon, jolla ei ole osinkoa - osakekurssi toinen korvaa alennetun osakekurssin samaan yhtälöön, joka heijastaa osinkojen vähennysvaikutusta. Tässä on vähimmäisarvo kaava osingonmaksajalle. E osakemäärä e Euler s vakio 2 718 d osinkotuotto t option termi K harjoituksen lakko hinta r riskittömän korko Don t huolehtia jatkuvasta e 2 718 se on vain tapa yhdistää ja alentaa jatkuvasti eikä sekoittaa vuosittain. Black-Scholes Minimiarvon volatiliteetti Voimme ymmärtää t Hän Black-Scholes on yhtä kuin vaihtoehto s vähimmäisarvo plus lisäarvo option s volatiliteetti suurempi volatiliteetti, sitä suurempi ylimääräinen arvo graafisesti, voimme nähdä vähimmäisarvo kuin ylöspäin kalteva toiminto option term Volatiliteetti on Plus-up vähimmäisarvon rivi. Nämä, jotka ovat matemaattisesti taipuvaisia, saattavat mieluummin ymmärtää Black-Scholesin, kun otetaan huomioon vähimmäisarvokehys, jonka olemme jo tarkistaneet ja lisätään kaksi volatiliteettitekijää N1 ja N2. Nämä lisäävät arvoa riippuen Volatiliteetin aste. Black-Scholesin täytyy olla oikaistu ESO: lle. Black-Scholes arvioi vaihtoehdon käypä arvo. Se on teoreettinen malli, joka tekee useita oletuksia, mukaan lukien vaihtoehdon täysi kaupankäyntivalmius eli se, missä määrin Vaihtoehtoa voidaan käyttää tai myydä optio-oikeuden haltijoilla ja vakaa volatiliteetti koko optio-elämän ajan Jos oletukset ovat oikein, malli on matemaattinen todiste ja sen hinta T on oikein. Mutta ehdottomasti oletetaan, että oletukset eivät ole oikein. Esimerkiksi se edellyttää, että osakekurssit liikkuvat polulla, jota kutsutaan Brownian-liikkeeksi - kiehtovaa satunnaista kävelyä, jota mikroskooppiset hiukkaset havaitsevat. Monet tutkimukset kiistävät, että varastot liikkuvat vain Näin muut ajattelevat, että Brownian-liike pääsee tarpeeksi lähelle Black-Scholesin epätarkkaa mutta käyttökelpoista arviota. Black-Scholes on menestynyt erittäin lyhyellä aikavälillä useissa empiirisissä testeissä, jotka vertaavat sen hintaindeksiä havaittuihin markkinahintoihin. Ovat kolme keskeistä eroa ESO: n ja lyhyen aikavälin kaupankäynnin kohteena olevien vaihtoehtojen välillä, jotka on esitetty alla olevassa taulukossa. Teknisesti jokainen näistä eroista rikkoo Black-Scholes-oletus - FAS 123: n kirjanpitosääntöihin sisältyvä tosiasia. Näihin sisältyi kaksi korjausta tai korjausta Mutta kolmannen eron - volatiliteetti ei voi pysyä vakiona ESO: n poikkeuksellisen pitkällä ajalla - ei ollut mainos Pukeutunut Tässä ovat FAS 123: n ehdottamat kolme eroa ja ehdotetut arvostuskorjaukset, jotka ovat edelleen voimassa maaliskuusta 2004 lähtien. Merkittävin nykyisten sääntöjen mukainen korjaus on, että yritykset voivat käyttää odotettua elämää mallissa varsinaisen täyden aikavälin sijasta. Tyypillistä yritykselle, joka käyttää odotettavissa olevaa 4-6 vuoden elinaikaa arvo-optioihin 10 vuoden termien kanssa Tämä on hankala korjaus - varsinainen kaistalenkki - koska Black-Scholes vaatii todellista termiä Mutta FASB etsii lähes - tavoite vähentää ESOn arvoa, koska sitä ei käytetä kauppaan, eli alentaa ESOn arvoa sen likviditeetin puutteesta. Yhteenveto - käytännön vaikutukset Black-Scholes on herkkä useille muuttujille, mutta jos oletamme, että 10- Vuotuinen optio 1 osingonmaksaajalle ja riskitön 5-taso, vähimmäisarvo ei ota volatiliteettia antaa meille 30 osakekurssia Jos lisäämme noin 50: n odotettavissa olevan volatiliteetin, optioarvo karkeasti kaksinkertaistuu lähes 60 prosenttiin Osakekurssi. Niin, tämän nimenomaisen op Black-Scholes antaa meille 60 euron osakekurssia. Mutta kun sitä sovelletaan ESO: han, yhtiö voi vähentää todellista kymmenen vuoden termiä lyhyemmäksi odotetuksi ajaksi. Edellä esitetyn esimerkin mukaan 10 vuoden termi pienenee viiteen vuoteen Odotettu elämä tuo arvoa alaspäin noin 45: een nimellisarvoon ja vähennys vähintään 10-20 on tyypillistä, kun termiä lyhennetään odotettuun elämään. Lopuksi yhtiö saa hiusten leikkauksen vähentämisen ennakoimatta menetyksiä johtuen henkilöstön vaihtuvuudesta. Tässä suhteessa vielä 5-15 hiustenleikkuus olisi yhteinen Joten esimerkissämme 45 voitaisiin edelleen vähentää kustannusmaksu noin 30-40 osakekurssin jälkeen lisäämällä volatiliteetti ja vähentämällä vähentää odotettu elinikäinen termi Ja odotetut takavarikot, olemme melkein takaisin vähimmäisarvoon. Black-Scholes-mallin Black-Scholes - mallit. Musta-Scholes-kaava, joka myös nimitettiin Black-Scholes-Mertonksi, oli ensimmäinen laajalti käytetty vaihtoehtoisen hinnoittelun malli. Eurooppalaisia vaihtoehtoja Nykyiset osakekurssit, odotetut osingot, optio-oikeuden lakko, odotetut korot, vanhentumisaika ja odotettu volatiliteetti Kahden ekonomistin Fischer Blackin, Myron Scholesin ja Robert Mertonin kehittämä kaava on kenties maailman tunnetuimpia hinnoitteluvaihtoehtoja Malli, ja otettiin käyttöön vuoden 1973 artikkelissaan The Journal of Political Economy Blackin julkaisemien vaihtoehtojen ja yritysvastuiden hinnoittelu kuoli kaksi vuotta ennen kuin Scholes ja Merton saivat taloustieteellisen Nobel-palkinnon 1997 saadakseen uuden menetelmän Määriteltäessä johdannaisten arvoa Nobel-palkintoa ei ole annettu jälkikäteen, Nobelin komitea tunnusti Blackin roolin Black-Scholes - mallissa. Musta-Scholes-malli tekee tiettyjä oletuksia. Optio on eurooppalainen, ja sitä voidaan käyttää vain loppuun. Osingot maksetaan optio-ohjelman aikana. Tehokkaiden markkinoiden eli markkinoiden liikkeiden esiintymistä ei voida ennustaa Kustannukset optioiden ostamisessa. Taustalla oleva riskittömyys ja volatiliteetti ovat tunnettuja ja vakioita. Taustalla olevat tuotot jakautuvat normaalisti. Huomautus Vaikka alkuperäinen Black-Scholes-malli ei ole ottanut huomioon elämässä maksetut osingot Vaihtoehdosta, malli on usein sovitettu ottamaan huomioon osingot määrittämällä kohde-etuuden osakekohtaisen osuuden. Black-Scholes-kaava. Kaaviossa 4 esitetään seuraavat muuttujat. Nykyinen perustuva hinta. Valinnat hintatarjous. Aika loppuun asti, ilmaistu prosentteina vuodesta. Tuloksellinen volatiliteetti. Vakuutukset ilman korkoja. Kuva 4 Black-Scholes-hinnoittelukehys puhelun vaihtoehdoista. Malli on pääosin jaettu kahteen osaan, ensimmäinen osa, SN D1 kertoo hinnasta puhelupalkkion muutoksen suhteessa hinnanmuutokseen Tämä kaavan osa kuvaa odotettua hyötyä kohde-etuuden hankinnasta Toinen osa, N d2 Ke - rt antaa nykyisen arvon, kun se maksaa toteutushintaan vanhentuneena. Black-Scholes - malli koskee eurooppalaisia vaihtoehtoja, joita voidaan käyttää vain vanhentumispäivänä. Optioiden arvo lasketaan ottamalla ero näiden kahden osan välillä Kaavassa esitetty matematiikka on monimutkainen ja voi olla pelottava. Onneksi sinun ei tarvitse tietää tai edes ymmärtää matematiikkaa käyttämään Black-Scholes - mallinnusta omissa strategioissasi Kuten aikaisemmin mainittiin, optio-kauppiailla on pääsy Erilaisia online-optiolaskimia ja monia nykypäivän kaupankäynnin alustoilla on vahvoja vaihtoehtoja analysointivälineitä, kuten indikaattoreita ja laskentataulukoita, jotka suorittavat laskutoimitukset ja antavat vaihtoehtoisia hinnoitteluarvoja. Esimerkki online-Black-Scholes-laskimesta on esitetty kuvassa 5, Kaikki viisi muuttujaa lakkohinta, osakekurssi, kellonajat, volatiliteetti ja riskittömät korot ja napsautukset Saat lainata tulosten näyttämiseksi. 5 Online Black-Scholes-laskinta voidaan käyttää arvojen saamiseen molemmissa puheluissa ja käyttäjän asettamiseksi tarvittaviin kenttiin ja laskin tekee lopun Laskin kohteliaisuudesta.
No comments:
Post a Comment